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读懂能化产业逻辑 就看这篇!(四位大咖讲透能化)

七禾网 时间:2019-12-30 18:04:14 来源:七禾网

七禾网注:嘉宾回答仅代表其本人观点,不代表七禾网的观点及推荐。金融投资风险丛生,愿七禾网用户理性谨慎。


2019年12月21日,由招金期货主办,七禾网协办的能化产业年终总结闭门会在杭州举行,会议邀请到业内诸多专业机构及专家参会分享。本文为圆桌讨论环节分享内容,由七禾网编辑整理。




主持人:

网投开户招金期货杭州营业部聚酯研究员 王晓明


嘉宾:

东吴玖盈投资部总监 吴文海

前程石化苯乙烯产业链事业部总经理 谢华

弘则研究化工组负责人 戚明之

千合石化聚酯事业部研究员 郝晓宇


精彩观点:


谢华

苯乙烯现在的结构非常确定,就是未来要从牛市转向熊市,从供不应求转向供大于求。

网投开户春节前(苯乙烯)可能会在7200-7600之间盘整。

网投开户(苯乙烯)明年的低点可能会出现在6100-6200,高点可能会在8200-8300。

在第一季度我们可能会去做多苯乙烯、多纯苯,空PS这样一个逻辑。第二季度可能会转向通俗的空苯乙烯。


戚明之

我们对远期的聚烃还是偏多配置的。

我个人相对看好沥青。风险偏好高的朋友其实右侧就可以买一点,风险偏好比较低的朋友可以逢低买一点。什么叫逢低呢?我这边给的建议是,它和原油的价差在200以下的时候可以做多,绝对价格方面则是2800。

PTA整体单边上涨,但因为远月的升水结构,我们持偏空态度。乙二醇,说实话就是个高抛低吸的品种,但是站在现在这个时点上,我可能还是倾向于逢低买入。

原油有时候看供给端的逻辑,有时候需求端的逻辑。大家对原油都是在解释行情,而不是预测行情。对于明年的判断,就现在掌握的信息来看,还是在这个区间(50-72)波动,至于是偏强还是偏弱,我们倾向于偏强,逢低买入。整体来看,欧佩克减产,美国增产放缓,若需求正常增长的话,至少从明年一季度来看,平衡表还是不错的。


郝晓宇

乙二醇05合约会首当其冲的迎接大量扩产的压力。

4700-4800应该是乙二醇05合约的上沿了,4600在我看来是中性稍微偏上一点的位置。


吴文海

这几年交易下来,我感觉市场的专业化程度越来越高。

我们现在正在经历整个石化产业全产业链过剩,这是我入行十多年来没有发生过的。

只要产能过剩周期没结束,远月合约就以做空为主。

网投开户做交易的时候,要分清市场是按照预期走,还是按照现实走,复杂点是预期和现实往往交叉。

市场节奏迅速,即便中长期的判断正确,但短期的波动就能把你洗出去,仍需要提高应对突发事件的能力。

国内品种有一个特点,不同合约由不同供需关系来定价。



主持人:第一个问题先问一下谢老师。您作为硬胶圈的“老法师”,对SM、PS、ABS有深入研究。请教一下,您对塑胶产品未来一季度或者一年有何提示?SM作为一个很魔性的品种,大家在操作中需要注意哪些细节?另外也帮我们谈谈其他相关品种的交易机会。


谢华:苯乙烯现在的结构非常确定,就是未来要从牛市转向熊市,从供不应求转向供大于求。


网投开户从这个角度讲,我们看到未来第一个新增产能就是200万吨的供应增加,它会如何去解决这个库存呢?


首先,从全球平衡来说,我们原来认为美国是竞争力最强的,但是这次反映出来美国其实也很弱。欧美这一块的挤出产量可能会比较大网投开户,原来到亚洲的量大概在50万吨。这意味着这一块对中国的供应全年会减少30万吨到50万吨。这个挤出有可能会带来纯苯对外供应的减少,因为它也是会去美国做加工的。这是纯苯方面,大家可以去思考一下。


第二个挤出产能就是国内的非一体化装置。苯乙烯目前一般有1000块的利润,这个状态下,他们开在90%左右。所以从非一体化装置来说,全国800万吨的产量可能会有5%的减量。这也就意味着全年的开工率可能会在90%,这样5个点算下来会有40万吨的供应挤出。上述两块供应挤出一共可能会达到100万吨。


网投开户下面说一下需求的增量。从现在来看,整个下游的需求还是不错的。在这种情况下,大家都在销路,因为大家对未来都是有恐惧的,这样一来,需求反而超预期的好。


其次就是苯乙烯到了一个边际。我们做下游比较多,PS大概9000块左右,这个时候回料的基本价格就在这个水平。所以现在有一个新的回料替代的过程,以前很多用回料的东西现在都用新料做了,所以会产生很大的需求替代。这一块的话,我们算了一下,从现在看,能满足国内所有工厂开工。


苯乙烯明年会有200万吨的供应增量,但是PS新的增加算下来可能是二三十万吨。但是截至目前PS的开工率在70%左右,可能还可以增加到80%的开工率。


EPS这一块,它现在的增加速度比2016年、2015年要好很多,主要的增加来自于包装业的增加,包括水果等等。所以我们现在可以看到,以前苯乙烯的EPS的需求可能11月初就没有了,现在可能要到12月份才没有,它的需求是在增加的。这一块的增量可能有7%-8%,我们需要去关注到。如果再这样往下走,可能会有3%左右的弹性来做需求的增量。这样一算,总体来说可能还有50万吨。所以,供应160万吨,然后挤出大概160万吨来平衡。明年大家可以重点去看这两件事谁发生的更激烈一点,就往哪边倒。


苯乙烯未来三年有700万吨的增量,所以这一轮增产也算是一个实际性的小的战场。真正的战场可能到2021年,新的投下去,那就不得了了。大家分析这一块的时候,开产比较确定,但是它的价格确实没有太多机会去做。比如说第一季度,从现在的角度讲,外盘的供应减少还在继续发酵,国内的需求目前刚刚开始减少,处于弱平衡状态。说实话,这时候就相对偏强一点,春节前可能会在7200-7600之间盘整网投开户。下游的需求会在这个时候累出大概15天的库存。


在10月份的时候,下游勇敢的买,都可以卖掉,但是现在不敢卖掉,对现金流会有影响。在这样的逻辑结构下,我们认为第二季度可能会有一波下跌的机会。包括浙石化产量的提高,开工率提到80%以上,都有可能在第二季度发生。所以从行情的角度讲,明年的低点可能会出现在6100-6200,高点可能会在8200-8300这样一个水平需求周期可能是5、6、7、8、9月,这时候需求会比较好,如果供应减量的话,就会出现一波行情。所以大家每次做交易的时候,都要去看它短期是什么样的结构,去分析需求和强弱。


网投开户需要注意的细节有,苯乙烯属于危化品,理论上来说,如果交割的话,你需要有危化品许可证。第二,苯乙烯的风险还是比较大的,如果大家要去做纸货,对手盘的要求还是蛮高的。因为它的波动大,造成的市场违约度还是挺高的。


其它品种方面,在第一季度我们可能会去做多苯乙烯、多纯苯,空PS这样一个逻辑。第二季度可能会转向通俗的空苯乙烯。



主持人:弘则作为业内领先的机构,市场影响力巨大,研究品种涉及全板块全产业链,请问戚老师,您如何看待2020年整个能化板块品种之间的强弱,如果让您做个排序,您如何出招?


戚明之:对于聚烯烃,现货端看空的朋友还是很多的,但是我们在交易中博弈的都是盘面,特别是01合约开出来之后,估计大概率还是贴水的,特别是PP。L的基差会稍微平一点。我们对聚烃的观点是,在短期内,现货端因为EB装置要投产可能会承压,但是我们对远期不看空。原因是,第一,聚烃的过剩量没有那么多;第二,即使过剩,整个边际成本还是在那儿。所以我们对远期的聚烃还是偏多配置的。


网投开户甲醇稍微偏空,因此从我们的平衡表判断来看,甲醇明年整体偏过剩,因为整个外盘的供给量还是比较大的。


个人相对看好沥青。沥青最近涨得比较多,风险偏好高的朋友还是可以右侧买一点,风险偏好比较低的朋友可以逢低买一点。什么叫逢低呢?我这边给的建议是,它和原油的价差在200以下的时候可以做多,绝对价格方面则是2800。有朋友会说,现在都3100多了,2800是不是差得有点远?实际上,最近这波上涨大概涨了300多一点,其中一半是原油涨上来的,另外一半就是它自身的利润扩张涨上来的。也就是说,现在的利润大概在350左右,成本端大概涨了150,大家可以根据自己的风险偏好去观察一下。


PTA整体单边上涨,但因为远月的升水结构,我们持偏空态度。网投开户但在月间价差上还是推荐正套,当然这个是不矛盾的。因为从与原油相关性的角度,如果这个能化品种的供求关系很好,或者总的产业利润很大,那么它的价格波动很多时候是受自身供求关系变化影响的。比如之前原油过剩时的乙二醇,它的波动就非常大,达到6000-8000块钱,很多波动就是由它自身的利润提供的。但是,一旦这个品种到了低位或者过剩的时候,它跟随原油或者煤炭的成本端的定价是非常明显的。显然,PTA现在就是一个成本端定价的品种,所以我们认为它的月均价差的定价更多要考虑成本端的影响。另外,有产业的朋友说,之前大家都不懂,所以只有在一些资本成本低的国企打出无风险套保空间的时候,大家才会去玩,比拼的是谁的资金成本低。但现在大家都懂了,可能盘面上就不会给出这样的机会了。所以,从单边上来说,PTA偏空头配置,但在月均价差上偏正套一点。


乙二醇,说实话就是个高抛低吸的品种,但是站在现在这个时点上,我可能还是倾向于逢低买入。


责任编辑:唐正璐
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