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一二三四五,期权入门都清楚

七禾网 时间:2020-01-16 10:43:09 来源:七禾网 作者:余力

网投开户在过去给投资者普及期权的过程中,我发现使一个人“从零到一”入门期权往往是难度最大的事。这也难怪!过去的我们,不论是玩股票还是玩期货,始终是加加减减,始终处于一个线性的交易世界中。平时初学者的苦处一直促使着我去思考更为有趣便捷的入门方式,于是从2018年郑商所组织的培训起,我逐渐开始用数数的方式带领学员们入门期权这个工具。明天,恰逢郑商所推出今年的首个期权新品种——菜籽粕期权,那么今天,我们就从一数到五,让初学者把期权的入门要点理个门清儿吧!


数字一:一种不对称的保险


生活中最能代表期权的例子就是保险。可以说,期权对于资本市场,正如保险对于实体经济。当我们买了一份保险后,就拥有了一个未来的权利,一个一旦出了意外就可以向保险公司要求索赔的权利——买了航空延误险可以在航空延误到一定时间后向保险公司索赔,买了车险可以在自己的爱车划伤刮伤时向保险公司索赔。


网投开户许多刚接触期权的投资者,总会拿期权和期货进行各种对比。事实上,同样是套期保值,期货与期权是很不相同的。用期货套保,您往往会在防住下行风险的同时损失了上端大量潜在的收益,同时占用一大笔保证金,相比之下,用买入认沽期权套保,您是通过支付一笔保险费去防范一个灾难风险,占用的资金少,并且没有被盯市和爆仓的烦恼!如果标的资产大涨,您依然享有大额上行的收益,如果标的资产大跌,您的保险便开始起效,只是在标的小幅盘整的情况下,亏损认沽期权部分或全部的保险费,属于一种非对称的保险。


数字二:两种分类方式


期权有两种经典的分类方式。第一种是分成了认购期权和认沽期权。顾名思义,买认购期权就拥有了买入的权利,买认沽期权就拥有了卖出的权利。因此,当您在一波上行趋势中,希望锁定当前的买入价,害怕踏空时,可以考虑认购期权,而当您持有现货,处于下行趋势的初期,希望锁定卖出价格,害怕套牢时,可以考虑认沽期权,于是我们就可以总结出“怕踏空买认购,怕套牢买认沽”这样的口诀了。


期权的第二种分类方式是什么呢?那就是作为期权的买方,他可以在什么时候行使这份权利?这就形成了第二种分类方式:欧式与美式。欧式期权类似欧洲人的刻板,规定只能到期日当天行权,非常类似生活中的电影票,一张8月8号的电影票,既不能在8月7号行权进场,也无法在8月9号行权进场,它只能在8月8号当天入场;而美式期权类似美国人的灵活,可以在到期日前任一交易日行权,非常类似人生漫漫旅途中选择某一天结婚一样,有些人倾向于三十而立,有些人则选择一毕业就结婚。这就是两者最直观的区别。


数字三:三种价值状态


网投开户如果您常看一些期权的文章或报告,您会发现分析师们经常会提到“当前适合卖出虚值期权,当前可以买入实值期权”。这里所说的实值、平值和虚值就是期权的三种价值状态。

尽管从书本上看,我们可以了解到实值、平值、虚值期权的最精确定义,但对于大多数初学者而言,您可以直接通过下面的T型报价,5秒钟内立刻知道每一个期权合约当前究竟算是实值、平值还是虚值!在一般的期权软件里,平值期权所在的行权价总是特别标注的,比如下面截图里圈出的蓝色底纹所在的行权价,它左右两侧的期权就是平值期权,然后以这个蓝色底纹的行权价为中心,东南-西北方向、价格比较贵的期权就是实值期权,东北-西南方向、价格比较便宜的期权就是虚值期权了。


数字四:四种基本操作


在《3小时快学期权》一书中,有一个24个字的口诀可以帮助到初学者入门期权的基本操作。“看大涨买认购,看大跌买认沽,看不涨卖认购,看不跌卖认沽”,这里的24个字涵盖了期权交易的四种基本的操作。


网投开户刚学期权的朋友会问道,同样看涨,买认购与卖认沽有什么区别?区别就在于买认购往往在市场明显上涨时才有赚钱效应,而卖认沽则可以在市场大涨、小涨或是不涨不跌横盘震荡下都赚到钱。买认购做多方向+做多波动,买认沽做空方向+做多波动,卖认购做空方向+做空波动,卖认沽做多方向+做空波动。


毫不夸张地说,期权的这四个操作才是真正能穿越各类市场状态的根本核心。大多数横跨一年的市场里,往往是由只有20%的趋势行情和80%的震荡行情结合而成,结合技术和其他量化指标,在趋势行情里试图用买认购或买认沽做一小个波段,在绝大部分的震荡行情里卖期权做好防守,事实上这一年已经足矣!


数字五:五个影响要素


网投开户如果说标的资产是父亲,那么期权就是他的儿子。儿子的脾气性格会受到这几大因素的影响。一个是他老爸的脾气性格,比如标的资产的价格、以及标的价格的波动率;再是这孩子本身的基因,那就是行权价格、到期月份,这两个因素是在一份期权合约挂牌时就已经自带的;最后是是社会大环境的影响,对应的因素就是无风险利率。综合起来,一份期权的价格(又称为权利金、期权费)主要会受到五个因素的影响:标的价格、波动率、行权价、距离到期的时间、无风险利率。下表简单的归纳了这些影响因素对认购、认沽期权的影响方向。


为方便您的理解,我们可以把期权的价格理解成保险费,于是标的价格就好比被保资产的价值、波动率就好比被保资产的风险,到期时间就好比这份保单的有效期限了。以波动率为例。


网投开户波动率,也就是被保资产的风险,它如何影响保费呢?举一个简单的例子:国外都有灾难险,比如在上海地区买一个地震险和在四川地区买一个地震险,哪一个保费比较贵呢?当然是四川,因为四川地区一年可能发生十次地震,而上海地区可能十年只发生一次地震,所以上海地区发生地震的风险会小很多。因此被保资产的风险越大,保单的价格越贵。换句话说,标的波动率越高,期权价值越高。


所以,在实盘里,您往往会发现这样的现象,标的是涨的,但由于波动率下降了特别快,导致认购期权收盘时的价格还是绿的(即下跌的)。这就好比这样一件事:一个家庭有三个人,爸爸、妈妈和小明!三个人的奖金与家庭的总财富都是正相关关系,虽然今年小明找了一份新工作,年终奖比去年增加了8万元,但是爸爸和妈妈的单位今年盈利情况不景气,年终奖都减少了5万元,于是整个家庭的总财富还是缩水了2万元。这就是标的涨了,认购期权竟然没涨的原因——因为时间衰减了(必然),波动率可能也衰减了(或然)。期权的价格正是等于标的价格、时间、波动率这些主要家庭成员构成的“总财富“,任何一方的财富缩水都会让期权价格下降,在盘面上由红转绿。


责任编辑:翁建平

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