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期债多单可继续持有:申银万国期货2月11早评

七禾网 时间:2020-02-11 09:08:58 来源:申银万国期货

一、当日主要新闻关注


1)国际新闻


网投开户美国总统特朗普在新预算案中将提出,延长2017年底通过的有争议的税收改革方案。其中个税削减的到期时间将从2025年延长至2035年,预计总计将减税1.4万亿美元。该预算案还假设未来10年利率仍处于历史低位,10年期美国国债收益率到本年代末仅上升到3%左右。


2)国内新闻


中国1月CPI同比上涨5.4%,预期4.8%,前值4.5%。1月PPI同比增长0.1%,预期增0.2%,前值降0.5%。统计局:1月CPI同比涨幅扩大既有春节及新冠肺炎疫情影响的因素,也有今年与去年春节错月、去年对比基数较低的因素。


3)行业新闻


网投开户公安部等五部门联合开展打击野生动物违规交易专项执法行动,要求严格隔离饲养繁育野生动物场所;严格落实野生动物交易市场关闭措施,严禁野生动物对外扩散和转运贩卖。



二、主要品种早盘评论


1)金融


【股指】


股指:受海外市场影响,A股低开,后震荡走高,指数间分化,中证500继续强于沪深300。临近收盘,股指期货贴水幅度有所扩大。外资净流出32.72亿元,2月7日融资余额达10273.39亿元,较上一交易日增加35亿元。短期肺炎疫情对股指的影响占主导,短期大幅下跌后容易出现技术性反弹,近期日内多空波动会加剧,且板块上会有所分化,有业绩支撑的资产价格会迅速恢复。当前疫情危机尚未完全解除,仓位控制上仍需偏谨慎,对于优质资产受事件性影响大幅下跌建议积极抄底。资金上春节后大量资金有望回流股市,短期股市大幅下跌会吸引价值资金流入。政策上,预计会加大逆周期调控,出台更多有利于经济转型发展的措施。预计在疫情未见明显好转之前,仍将压制我国经济触底进程以及股市反弹时间。但中长期来看随着疫情解除,权益资产价格或能较快恢复,因此若由本事件导致优质资产大幅下跌,对投资者而言是较好的低吸机会。股指期货方面,超跌连续上涨后存下跌调整可能,建议先观望,实时警惕疫情变化带来的影响。


【国债】


国债:CPI创近8年新高,期债震荡走低。1月份CPI同比上涨5.4%,高于预期和前值,创2011年11月份以来的新高,主要受春节错月及肺炎疫情因素影响,国债期货价格震荡走低,10年期国债收益率下行2bp至2.79%。央行公告称对为冲公开市场逆回购到期等因素的影响,维护银行体系流动性合理充裕,开展了9000亿元逆回购操作,完全对冲当日到期资金,Shibor继续全面下行,隔夜利率跌至1.65%,资金面延续宽松。受疫情影响,当前复工程度不及预期,对消费、生产和外贸等宏观层面的影响将在2、3月开始显现,央行副行长表示中国有充足的政策工具来应对经济下行的压力,预计资金面将保持宽松,央行降准和下调MLF利率仍有空间,将继续推动市场整体利率下行,稳定经济增长。预计国债期货价格将继续保持强势,10年期国债收益率有可能挑战前期低点2.7%附近。操作上建议多单可以继续持有,注意控制风险,关注疫情进展和各地复工进度。



2)能化


【原油】


网投开户原油:担心石油需求继续受到冲击,有迹象表明欧佩克以及减产同盟国不太可能立即加深减产力度,欧美原油期货继续下跌至13个月以来最低。美国能源信息署将于周二发布2月份《短缺能源展望》,欧佩克将于周三发布2月份《石油市场月度报告》,国际能源署将于周四发布2月份《石油市场月度报告》。数据显示,1月份欧佩克参与减产的10个成员国原油日均总产量2482万桶,比1月份开始实行的新的减产标准2515万桶还少33万桶。这意味着欧佩克减产协议履行率为128%。2019年12月份欧佩克和以俄罗斯为首的10个非欧佩克产油国决定从2020年1月1日起到3月底将每日减产数据进一步减少50万桶,总计减少日产量170万桶。利比亚,伊朗和委内瑞拉仍然免除减产义务。利比亚国内矛盾导致关键的油田停止生产,1月份原油日产量只有77万桶,为2018年7月份以来最低,比2019年12月份原油日产量减少34万桶。沙特阿拉伯1月份原油日产量974万桶,比该国新的日产量目标1014万桶低40万桶。       


【甲醇】


甲醇:昨日甲醇收十字星,库存方面,整体来看沿海地区甲醇库存继续增长至94.29万吨,环比上涨2.7万吨,涨幅在2.95%,整体沿海地区甲醇可流通货源预估在30.9万吨。据卓创资讯不完全统计,从2月7日至2月23日中国甲醇进口船货到港量在35.79万-36万吨附近。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷81.93%,较上周下降3.8个百分点。春节后,因物流受限影响企业成品销售,个别企业原料供应也略受影响,所以近期国内煤(甲醇)制烯烃装置整体开工负荷陆续下降。二甲醚因为湖北、河南、山西和陕西部分装置降负运行,导致开工负荷下降。醋酸因部分装置降负,导致开工负荷下降。截至2月6日,国内甲醇整体装置开工负荷为66.90%,环下滑7.66%。


【橡胶】


橡胶:橡胶周一窄幅震荡,u主力收于11345,nr主力收于9540。连续几个波动率回落,价格进入震荡调整。目前正值务工返程高峰,短期外部扰动影响并未消除,市场仍关注疫情变化,本周继续关注下跌风险,短期操作仍建议以反弹做空为主,上方关注11300-11500一带压力。疫情变化仍是关注焦点,若有突发利好,需注意报复性反弹可能。


【PTA】


PTA:昨日05合约收于4428元/吨(-10)。现货成交4290元/吨。PXCCF成交价735美金/吨。相应的PTA的生产成本在3880元/吨,现货加工费430元/吨,偏低。PTA装置开工率80%,恒力石化4期125万吨PTA装置检修,福化450万吨装置降负荷至6成,蓬威石化年产90万吨PTA目前负荷降至7成,暂定2月20日检修。PTA社会库存累积50万吨至218万吨,其中PTA工厂库存累积最为明显。聚酯工厂停工增多开工率降至63%,2-3月份PTA累库压力明显,PTA拉高后空单操作为主。


【MEG】


MEG:昨日MEG05合约收于4401(-4)元/吨。现货4380元/吨。截至2月6日,国内乙二醇整体开工负荷在80.24%(国内MEG产能1118.5万吨/年)。其中煤制乙二醇开工负荷在75.46%(煤制总产能为489万吨/年)。今日华东主港地区MEG港口库存约71.6万吨,环比上期增加4.6万吨。下游方面,虽然各地政府允许2月10日开始可以开工,但物流受限,外地工人未能及时到位,以及节后产品销售恢复尚需时间,2月10日以后,下游加弹和织造开工恢复进度缓慢。考虑疫情发展以及部分下游坯布库存偏高的因素,我们预期下游恢复到正常开机起码要到2月底或者甚至3月上旬。MEG单边偏空操作,关注5-9反套。


【尿素】


网投开户尿素:尿素期货小幅震荡。下游工业企业逐渐停车,需求明显缩减;运力紧张,汽车难找、部分道路限行,市场发运基本停滞。下游工业复工进度缓慢,多数企业将在正月十五之后缓慢恢复,届时需求或有提升,但运输情况不确定,因此下游需求恢复尚需时日。上游方面,预计后期生产会继续增加。考虑到今年需求增速可能继续放缓,预计今年上半年尿素价格可能保持偏弱状态。


【沥青】


网投开户沥青:夜盘沥青BU2006合约上涨0.14%。目前华东市场主流价约3250-3400元/吨,山东为2900-3000元/吨。需求方面,交通运输部通知,气候条件符合施工要求的地区,原则上应在2月15日前做好复工准备,力争2月20日前复工,预计沥青需求后期将陆续恢复。但是,短期复工仍较缓慢,沥青市场需求较弱。另外,近期原油价格有所下跌,对沥青价格也形成了下行压力。总体上,沥青供需偏弱,不过为对冲疫情影响政府或将在基建设施方面着力,对沥青需求也形成了一定的支撑预期。


【苯乙烯】


苯乙烯:苯乙烯低位震荡。由于肺炎疫情引起的需求走弱预期拖累,国际油价显著走低,受此影响纯苯价格弱势下行导致苯乙烯成本支撑进一步下移。而国内苯乙烯下游生产企业均有延迟开工或降负现象,需求疲弱。近期苯乙烯主要以补跌为主,后在成本支撑和风险情绪回归下出现超跌反弹。但因为成本支撑下移,下游开工可能进一步推迟的预期整体仍将维持弱势,关注下游的开工情况。



3)黑色


【焦煤焦炭】


焦煤焦炭:10日煤焦期价低开后小幅反弹为主。焦炭市场整体暂稳,主产地焦炭资源价格暂稳。受疫情影响,主产地焦企原料减少,同时部分以汽运为主要运输方式企业厂内焦炭库存累积,影响焦企生产受限,下游钢企方面同样受原料库存减少以及成材库存持续增加影响,有高炉限产情况出现。港口方面,市场情绪相对冷清,短期装船多以长协为主。综合分析,焦炭市场短期或仍将处于供需两弱局面。焦煤方面,本周各地区国有煤矿多数已经落实复产,但受疫情持续影响下,开工均不同程度受限。山西地区民营煤矿因外地工人较多,复产进度仍然缓慢,部分煤矿开始少量生产,整体产量偏低。因煤矿复工时间延长及下游库存消耗至低位,加之运输持续受限,山西地区焦企因原料煤供应不足,仍有进一步限产趋势。进口焦煤方面,因产地焦煤资源紧张且蒙煤供应受限,港口澳煤现货成交明显活跃,准一线资源报价涨至1420-1450元/吨左右,唐山地区港口现货资源已基本售罄。策略上,观望为主,0-20区域适当关注焦炭5-9正套。


【螺纹】


螺纹:螺纹日间低开高走盘整。现货方面,上海一级螺纹现货3440(理计)跌30。钢联周度库存显示,螺纹周产量281.59万吨,降18.78万吨,社会库存增75.65万吨至852.41万吨,钢厂库存增81.64万吨至512.8万吨。本周产量下降,部分钢厂主动减产,两库继续增加,后期库存压力将越来越大。正月十五已过,工地复工尚未恢复。即使乐观估计在二月底病毒得到了一定程度的控制,需求的释放节奏也会明显晚于往年。目前部分地区将建筑施工复工期延长至3月中旬,预计钢材降库的拐点将较往年(农历基准)推迟至少3-4周时间。策略建议2005合约轻仓空单持有。


【铁矿】


网投开户铁矿:澳洲飓风干扰对近月提振有限,铁矿石震荡盘整。现货方面,金步巴报634(折盘面),普氏62指数报81.7。Mysteel 全国45港进口铁矿库存统计12557.46,较上周增204.87;日均疏港量264.24降35.94。分量方面,澳矿6985.36增198.22,巴西矿3441.84增92.32,贸易矿5772.80增98.44,球团453.49增13.84,精粉827.20增10.27,块矿2044.07增61.4;在港船舶数量83降24。(单位:万吨)。长流程钢厂减产开始,预计减产行为会有滞后性,后期仍有钢厂可能跟进。因此,虽然节日期间钢厂铁矿石消耗较多,但运输受限背景下,叠加后市预期偏弱,预计补库力度较低。大型现货贸易商销售人员表示现货报价目前虚高,难以成交,本周现货将承压。再叠加估值的整体下移,策略建议轻仓空单持有。



4)金属


【贵金属】


贵金属:黄金震荡走高,白银维持低波动震荡,国际金现货1571美元/盎司,国际银现货17.7美元/盎司。由新冠状病毒疫情引发对经济影响的担忧支撑黄金价格,但中国政府的市场政策一定程度稳定了市场情绪。经济数据方面,上周五公布的美国非农就业数据远超预期,但是黄金在短线下挫后就再度走高,表明市场关注点转向疫情对于全球经济的影响。央行方面,美联储保持现有利率,但市场开始押注美联储可能的降息。市场预期中国央行将出台更多宽松政策以支撑经济,关注疫情对经济的拖累是否会引发其他央行的政策跟进。在良好数据支撑下美元指数持续走高给予黄金一定压力,但在近期的良好经济数据形成的利空告一段落后,黄金背靠350元/克、1550美元/盎司的短期技术性反弹延续,预计将转入调整形态,波动率可能收敛。白银则继续维持低波动震荡。


【铜】


铜:夜盘LME延续回落。目前国内为控制疫情蔓延而采取的隔离措施使得下游开工延迟,下游需求受到阶段性影响;也有报道称冶炼厂受硫酸胀库和疫情影响可能被迫减产。从中长期来看,有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求,存在后补的可能性。另有报道称,中国进口商已要求智利矿企延迟交货。建议关注国扶持政策、人民币汇率、疫情等数据,建议关注下游复工进度。


【锌】


网投开户锌:夜盘LME延续回落,受昨日库存增加影响。在上周五国内库存增加后,LME库存昨日增加8475吨,市场情绪受挫。中国为控制疫情国内出台了隔离措施,使得下游开工受到阶段性抑制。市场对今年供需仍维持供大于求的预期。但从中长期来看,有色金属下游大多为投资需求和耐用品需求,存在后补的可能性。建议关注下游开工状况、人民币汇率、疫情等数据变化。


【铝】


网投开户铝:昨日铝价窄幅震荡。基本面方面,国内受疫情影响,下游企业开工推迟,春节累库周期变长,部分企业本周预计复产,本月中下旬企生产企业预计逐步复产;另一方面,疫情造成了电解铝上游原料运输出现紧张,在各地对人流物流做出限制的情况下,北方地区原料运输受到明显限制,但从目前的情况看一是运输对原料供应的影响有限,另一方面未来随着企业复工和政策执行的调整,运输的影响预计逐步减弱。操作上建议目前价格等待回调买入为主,下方13000-13500元/吨有短期支撑。             


【镍】


镍:昨日沪镍期货价格小幅回落。印尼政府禁止原矿出口的政策使得上半年镍金属供应将面临较大缺口。库存方面,前期LME镍库存大幅下降,主要是青山集团为了准备明年的生产原料,考虑原料最终将进入生产,因此对整体供应影响预计有限;另一方面,印尼青山减产预计更多影响境外产能,国内产能影响较小。国内方面,市场交割品的不确定性有所降低。操作上建议目前观望为主,有激进者可尝试逢低布局多单。


【不锈钢】


不锈钢:昨日不锈钢期价小幅回升。库存方面,目前主要消费地不锈钢库存依然维持高位,未来不锈钢供应增长预期仍在。国家发改委1月23日发布了《关于完善钢铁产能置换和项目备案工作的通知》叫停了新的钢铁产能置换,对远期不锈钢市场存在一定的提振,但短期产能指标仍然较多,对市场影响有限。未来预计不锈钢价格继续偏弱运行为主。



5)农产品


【玉米】


玉米:玉米期货小幅下跌。本次疫情对玉米的影响较为有限,主要体现在交通运输的隔离上。一方面运输隔离使得饲料生产企业无法采购原料和销售饲料,短期企业抬高收购价以收购玉米;二是禽类养殖企业和禽苗生产企业存在扑杀禽苗的情况,生猪养殖方面则由于其周期较长,影响不大。禽苗扑杀对短期玉米需求存在一定影响,但由于其周期较短,影响时间预计不会太长。短期的回调主要是出台了玉米拍卖政策,以保障玉米供应。总体来看,本次疫情对玉米影响有限,依然维持之前的看法,策略上考虑布局05、09合约长期多单。玉米期权方面,可考虑卖出05合约执行价1860的空单或在持有05合约多单的同时卖出执行价2000的多单。


【苹果】


苹果:苹果期货小幅震荡。苹果节前各产地节日备货量均不大,山东地区备货数量较少,冷库成交不多,陕西地区销售积极性不高。今年供应量大,市场消化速度缓慢,客商采购积极性不高,陕西库外货销售时间货延长,对其他产区苹果销售会有压制作用,并且不利于后期苹果销售。同时其他水果价格也都不佳,柑橘和梨类水果价格偏低。由于疫情影响,苹果运输和销售受阻,产区货源积累,认为苹果价格未来偏弱可能性较大,考虑做空AP005合约。


【油脂】


油脂:近几个交易日CBOT大豆震荡走势,CBOT豆油主力连续第三日回落,因缺乏中国买盘CBOT豆类整体成交清淡;MPOB月度报告显示,马来西亚棕榈油一月份的产量、出口、库存三降,库存175.5万吨(上月200.7,市场预估167-178),出口降幅超预期令马盘和国内棕榈油昨日双双回落。预计今日国内油脂将延续回落行情,菜油预计相对最强。三大油脂的基本面目前分化,将通过价差来调节。菜油内外都偏紧,尤其是国内;豆油库存低,但上半年供应充足;棕榈油产地降库存周期,国内短期供应无忧,远期采购少。国内油脂中期的走势还需要评估油脂消费的下降幅度和全球油脂油料的供需情况,关注国内油脂库存,产地供需情况。Y2005短期支撑5900—6000,短期阻力6200—6290;棕榈油2005短期支撑5500—5600,阻力5900—5950;菜油005支撑7200—7300,短期阻力7900—7920。


【棉花】


网投开户棉花:美棉昨日小幅上涨0.44%,报收68.09美分/磅,市场等待今晚美国农业部的月度报告。预计今日郑棉小幅高开,关注郑棉05本周能否填补上周一的缺口。昨日新疆储备棉成交变差,成交率仅27.33%,成交均价13705元/吨。疫情对一季度下游用棉需求的影响预计将限制棉花涨幅,短期棉价预计将维持12400—13700的震荡。


【白糖】


网投开户白糖:昨日外糖小幅上涨,价格触及15美分/磅,郑糖冲高回落,盘中增仓2万价格最高突破5800,尾盘减仓2万价格回落至5750。国内现货方面,南宁贸易商仓库报价5930元/吨,南宁集团厂库报价5830元/吨,柳州新糖报价5880元/吨,成交一般。综合来看,国际糖价受印度,泰国,欧盟的减产预期支撑,价格维持高位,预计价格趋势将持续。国内糖价受国际市场支撑,虽然目前处于传统销售淡季,但制糖企业无意下调价格。建议等待国内现货贸易流通恢复后,关注白糖现货价格对期货价格的指引。预计在外糖价格维持强势的状态下,国内糖价短期支撑较强,可能在前高5900元/吨承压。受5月份配额外进口关税可能调整的风险影响,郑糖暂无突破6000元/吨的预期。


【豆粕】


豆粕:美豆微幅上涨,豆粕小幅上涨。国内油厂本周陆续开机,预计豆粕价格短期以跟随美豆波动为主,关注油厂报价意愿。中长期价格依然存在下跌风险。国际市场方面,巴西港口大豆基差报价较之前几天下跌5-10美分/蒲,多家机构上调巴西产量预期,美国农业部1月供需报告预计巴西产量1.23亿吨,今晚USDA发布2月供需报告。上周中国大豆买船超过100万吨,对南美贴水形成支撑。国内方面,目前大多企业尚未恢复上班,物流因疫情影响仍不顺畅。豆粕库存较节前下降,短期库存偏紧。周一豆粕现货成交放量,现货成交和基差成交合计超过50万吨,短期对豆粕价格和基差形成支撑。

责任编辑:唐正璐

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